西南证券：豪悦护理（605009）-个护用品持续放量，业绩维持高增

豪悦护理(605009)业绩总结：公司2020年前三季度实现营业收入20.4亿元，同比增长46.7%；实现归母净利润4.9亿元，同比增长139.9%；扣非后归母净利润4.8亿元，同比增长141.2%。单三季度公司实现收入6.5亿元，同比增长18.9%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长54.7%；实现扣非后归母净利润1.2亿元。三季度公司业绩维持了较快增长态势，表现亮眼。毛利率上行，盈利能力显著提升。前三季度公司毛利率为38.9%，同比上升9.8pp，其中单Q3毛利率为32.7%，同比提升3.7pp。整体费用率为9.9%，同比下降1.5pp，控费效果良好。其中销售费用率4.3%，同比下降-0.6pp，主要由于公司ODM占比逐渐增加，同时自行承担运费的客户订单占比增加，使运输费用增幅低于收入增幅；管理费用率为2.1%，同比下降0.5pp；研发费用率为3.2%，同比持平；财务费用率为0.3%（-0.4pp）。前三季度公司净利润率为24.2%，同比增长9.4pp，其中单Q3净利率为17.9%（+4.1pp）。此外，公司现金流有所改善，前三季度经营活动现金流为5.5亿元，同比增长26.2%。婴