天风证券：春风动力（603129）-Q3利润增长超200%，大排量摩托、全地形车齐发力

春风动力(603129)事件：据公司三季报披露，公司2020年Q1-Q3实现营业收入31.47亿元，同比增长31.54%，归母净利润2.97亿元，同比增长109.98%；其中扣非净利润2.70亿元，同比增长106.43%。Q3业绩高增长Q3单季度公司营业收入13.65亿元，同比+80.27%，归母净利润1.23亿元，同比+227.96%。1-9月公司毛利率为32.75%，同比+1.80pct；净利率为9.22%，同比+3.49pct。Q3公司大排量摩托车和全地形车销量均大幅增加。2020年Q3公司费用率控制良好，销售费用率为10.58%，同比-2.58pct；管理费用率（包含研发费用）为9.02%，同比-0.87pct；财务费用率为0.28%，同比+1.37pct。1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为6.78亿元，同比+126.00%，主要原因是公司优化账期，现金流出减少；存货6.45亿元，同比+50.52%，预示公司订单饱满。大排量行业龙头地位稳固国内消费级摩托进入高速增长，250cc以上的大排量摩托车2014年-2019年复合增速55.80%，未来还有进一步增长空间。公司不断发