东吴证券：捷佳伟创（300724）-业绩增长略超预期，业务延伸驱动长期增长

捷佳伟创(300724)事件：公司发布2020年三季报，2020Q1-Q3实现营收30.84亿，同比+70.9%；实现归母净利润4.51亿元，同比+32.2%；扣非归母净利4.11亿元，同比+27.6%。投资要点公司Q3业绩略超预期，新接订单仍将支撑业绩增长单三季度公司实现收入11.91亿元，同比+103%，归母净利润2.01亿元，同比+82%。Q3收入和利润增速较上半年提升明显，略超市场预期。我们认为营收大幅增长的原因在于18-19年是PERC电池扩产高峰，公司在手订单随之增长。据我们测算，公司在2019年新接订单达50亿（其中近35亿在上半年签订），按照光伏行业1年半左右的收入确认周期，将支撑公司业绩在2020年较高增长。我们预计，公司2020年新接订单达60亿元以上，未来业绩增长仍将延续。谨慎计提影响盈利能力，费用重分类致期间费用率下降2020Q1-Q3综合毛利率27.0%，同比-6.6pct；净利率14.4%，同比-4.3pct。其中Q3单季毛利率26.0%，同比-7.89pct；净利率16.9%，同比-1.93pct。我们判断盈利能力下滑的原因主要系：①执行新收入准则，H1时