西南证券：美年健康（002044）-牵手战投再出发，打造健康生态圈

美年健康(002044)推荐逻辑：（1）公司作为民营体检机构龙头企业，综合实力较强，充分享受行业发展红利，2019年全国市占率约为6%，尤其在公立医院资源相对稀缺的三四线城市，公司相对优势更加明显，广阔市场支持业绩稳健增长；（2）公司提升医质，有望成功重塑专业民营体检龙头品牌形象，继续建设健康生态圈打造平台优势，构建品牌和管理护城河；（3）引入实力战投阿里有望获得高流量平台支持，低成本引入大量C端客户，助力实现高质量业绩增长。预计2020年至2022年公司收入复合增速约为14%，归母净利润复合增速约为34%。体检行业前景广阔，民营体检优势凸显。我国健康体检市场发展速度较快，2018年市场规模约为1511亿元，同比增长8%，受益于居民医疗健康消费升级和政策加码支持行业健康发展，预计未来三年平均增速约为10%。同时公立医院医疗资源趋于饱和，民营专业体检机构凭借其灵活的经营机制和更高的服务意识，市占率实现快速提升，公司下沉三四线城市凭借其龙头机构的雄厚综合实力充分享受行业发展红利。医质建设转型深化龙头优势，打造美年健康生态圈。受2018年品牌危机影响，2019年公司业绩遭遇触底，顺势进行由量