天风证券：顺丰控股（002352）-业绩符合预期，看好长期战略

顺丰控股(002352)事件：顺丰控股披露三季报，公司三季度单季实现收入384.6亿元，同比增34.0%，归母净利润18.4亿，同比增51.6%，扣非净利润16.6亿，同比增40.5%。前三季度公司累计收入1095.9亿，同比增39.1%，归母净利润56.0亿，同比增29.8%，扣非净利润51.0亿，同比增45.4%。市占率同比快速扩张，收入增速慢于件量公司三季度完成业务量20.16亿件，同比增长65%，市占率9.1%，同比3Q19扩张1.5个百分点，环比则基本持平，我们判断3Q20顺丰的时效件成长依然较快。收入角度，由于下沉产品边际增长更为迅速，剔除供应链收入后的单价下降4.12元至18.14元/票，公司收入增长慢于业务量增长，符合公司自去年以来的季度趋势。成本保持低位，单位净利同比稳定三季度的成本继续维持上佳表现，单票成本15.81元，同比去年三季度下跌3.32元/票，环比则仅上升0.47元。考虑快递行业二季度的产能利用率较高，三季度需要为年末旺季提前投产储备，环比上单位成本的上升为合理现象，公司单位成本体现了产品多元化战略下的规模效应以及公司在成本控制上的努力。利润端，公司单季度