东吴证券：恒立液压（601100）-Q3业绩增长强劲，后续增长动力持续

恒立液压(601100)事件：公司发布业绩公告：2020年前三季度实现收入53.2亿，同比+39%；归母净利润14.7亿，同比+60.5%。其中Q3单季度实现收入18.7亿，同比+79.4%，归母净利润4.9亿，同比+97.3%，扣非后归母净利润5.5亿，同比+190.4%。投资要点剔除汇兑损益影响，Q3增长依然强劲公司Q3单季由于美元贬值发生9037万汇兑损失，占Q3收入达4.84%，对净利润略有影响，但公司前三季度业绩增速整体依然强劲，主要系：（1）基建地产持续复苏，下游工程机械销售行情火爆，拉动公司挖机油缸产品收入同比增长35%；（2）公司产品竞争力及市占率不断提升，子公司液压科技泵阀收入同比大幅增长94%，我们预计恒立液压泵阀的整体市占率已达到30%以上，其中小挖近50%。盈利能力持续提升，期间费用管控良好2020年前三季度公司综合毛利率42.3%，同比+5.7pct，主要系挖机油缸、泵阀销量大增带来规模效应和产品结构优化；销售净利率达27.7%，同比+3.7pct。前三季度公司期间费用率8.71%，同比+0.01pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.75%/2.8