华安证券：三只松鼠（300783）-精简发展，业绩改善

三只松鼠(300783)事件：公司Q3单季度实现营业总收入19.79亿（YoY-10.16%），归母净利0.76亿（YoY+161.72%）。主要观点：线上平台流量分散使得营收增长遭遇压力，但利润端有所改善。多流量入口导致主流电商渠道的流量下滑，线上销售增速放缓。Q3单季度实现营业总收入19.79亿（YoY-10.16%），归母净利0.76亿（YoY+161.72%），因去年高基数营收同比仍然下滑，但增收不增利的局面有望逐步改善。前三季度共实现营业总收入72.31亿（YoY+7.70%），归母净利2.64亿（YoY-10.62%）。疫情阻碍交通的影响逐步褪去，利润率有所改善。上半年疫情致使销售费用及固定费用摊销增加的影响逐步褪去，Q3单季度毛利率为30.45%，同比提升4.85pcts，净利率为3.86%，同比提升2.54pcts。前三季度毛利率27.03%，同比下降2.12pcts，销售费用率下降0.92pct至20.02%，因公司固定费用增加，管理费用率增长0.65pct至2.83%。线下业务稳步推进，精简SKU+建设联盟工厂促进高质量发展。Q3新增直营店/联盟店分别约为31/22