西南证券：万润股份（002643）-三季度业绩环比改善，三月科技增资扩股加速发展

万润股份(002643)事件：公司20]20年前三季度实现营业收入19.5亿元，同比+0.4%，实现归母净利润3.5亿元，同比-4.9%，扣非归母净利润3.3亿元，同比-8.6%；其中2020Q3实现营业收入7.0亿元，同比+8.2%，环比+21.6%，实现归母净利润1.3亿元，同比-2.6%，环比+43.4%，业绩环比改善符合预期。同时子公司三月科技引入中节能资本、嘉兴农银、上海为奇、江苏疌泉等四名战略投资者扩股增资，增资后公司持股比例由82.96%降低至61.63%，仍为三月科技控股股东。三季报环比改善显著，汇兑损益影响利润。公司三季度毛利率45.2%，同比、环比均提高2.1pp。我们认为一方面OLED材料业务持续放量，子公司九目化学受限于公司目前产能瓶颈，不断优化客户结构；另一方面公司环保材料业务受益于三季度海外疫情好转，以及公司持续加强国内战略布局，营收及利润均环比增长。费用来看，三季度公司费用率21.2%，同比大幅增加4.5pp，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.1%/7.4%/7.2%/2.5%，分别同比-0.5/-0.7/+0.9/+4.8pp，财务费用大幅增长主要原