国金证券：天味食品（603317）-渠道扩张加速，营销投放加码

天味食品(603317)事件简述公司发布2020年三季报，Q1-Q3实现营业收入15.25亿元，同比增长41.47%；归母净利润3.2亿元，同比增长63.78%。事件点评定制餐调恢复较快，电商渠道持续高增：公司Q3实现收入6.06亿元，同比增长35.13%。其中Q3公司定制餐调业务收入0.61亿元，同比增长35%，相较Q2同比-39%实现恢复性增长。电商渠道维持高增长，Q3电商收入0.27亿元，同比增长101%。经销渠道Q3收入5.1亿元，同比增长33%，相较二季度增速放缓。Q3公司对新品推广做了一些资源分配，传统大单品出现增速放缓。分品类来看，火锅底料Q3收入3.48亿元，同比增长50%，川菜调料Q3收入2.3亿元，同比增长22%。火锅底料保持高增速，川菜调料增速有所放缓，原因在于今年新品开发主要是不辣汤系列的火锅底料，新品销售贡献较好。毛利率维持高位，广宣费用支出导致销售费用率提升。公司Q3毛利率为43.84%，同比提升8.31pct。公司毛利率同比提升，主要原因在于1）销量的贡献2）调价因素3）销售结构优化。去年提价的产品今年成本有部分下滑，导致毛利率提高。公司Q3销售费用率达到