嘉谟证券：涪陵榨菜（002507）-投资收益下滑影响业绩， 公司经营状况良好

涪陵榨菜(002507)投资要点事件：公司公布2020年三季报，报告期内实现营业收入17.98亿，同比增长12.09%；实现归母净利润6.14亿，同比增长18.47%，扣非净利润3.94亿，同比增长17.61%；分拆看，公司三季度实现营业收入6.01亿，同比增长15.9%，归母净利润2.09亿，同比增长3.0%，扣非净利润2.07亿，同比增长3.80%。公司收入增长符合预期，利润低于预期。公司三季度营收稳健增长：三季度，公司收入保持了稳健增长。一方面，二季度末公司将榨菜丝包装从80g改为70g，提升了部分均价；另一方面，随着疫情得到控制，市场需求旺盛，终端库存维持在较低水平。此外，公司渠道深耕后开发的空白县级市场开始逐步放量，今年县级市场的销售量增速在30%以上。调研显示，产品提价后，目前终端的动销情况良好。投资收益波动以及较低的销售费用基数导致利润增速较低：Q3利润增速仅为3%，主要是以下几个因素所致：（1）三季度公司投资收益（理财收入）仅为24万，较去年同期的1717万大幅减少，影响利润增速8.45pct。今年公司将大量的资金以存款的形式存放。报告期末，公司拥有货币资金13.67亿