天风证券：恒逸石化（000703）-业绩持续增长，聚酯景气有望修复

恒逸石化(000703)业绩同比大幅增长，环比继续改善公司20年前三季度实现营业收入613.21亿，同比-1.42%；归母净利润30.57亿，同比+38.09%。第三季度实现营业收入219.07亿，环比+6.64%；归母净利润11.54亿，环比+5.84%。业绩同比增长主要源于文莱炼化项目去年年底投产后贡献的增量。聚酯盈利短期有所改善，明年涤纶盈利有望率先修复三季度聚酯板块得益于PTA有一定盈利，且大厂可能利用PTA期货的升水结构实现不错利润。四季度以来，在地产后周期拉动、拉尼娜寒冬预期、印度订单回流国内等因素多重作用下，涤纶长丝市场表现火爆，价格持续上涨。目前涤纶长丝价格自9月底平均上涨401元/吨，其中POY上涨405元/吨、FDY上涨250元/吨、DTY上涨550元/吨，由此带动单吨利润分别上涨212、109、308元/吨。预计四季度整体盈利水平环比三季度将大幅改善。我们判断，明年或是涤纶长丝供需拐点，涤纶盈利有望率先修复。需求端，下游库存周期或在今年下半年进入主动加库存，但受疫情影响，或推迟至明年下半年重新进入补库周期；供给端，20、21年仍有年均7-8%的新增产能投放，此后新