国海证券：万华化学（600309）-事件点评：聚氨酯需求回暖，单季度增速同比转正

万华化学(600309)事件：万华化学发布公告报：2020年前三季度公司实现营业收入492.3亿元，同比+1.4%，实现归母净利润53.5亿元，同比-32.3%，扣非后净利润49.7亿元，同比-31.5%；其中Q3单季度实现营业收入183.3亿元，同比+7.79%，实现归母净利润25.1亿元，同比+10.4%，扣非后净利润24.8亿元，同比+12.3%，单季度营收和归母净利润增速转正。投资要点：聚氨酯营收和销量同比转正，四季度MDI价格大幅提升。2020Q3单季度，公司实现聚氨酯板块营收84.0亿元，同比+10.8%，销量761017吨，同比+18.0%，同比转正。单季度聚氨酯板块均价11038元/吨，同比-6.1%，较2020Q2单季度均价10994元/吨有所回升。进入第四季度后，由于需求端改善叠加部分厂商停产检修，MDI价格大幅回升，聚合MDI价格上涨至21500元/吨，较9月底上涨24.6%，与苯胺价差扩大至14700元/吨，纯MDI价格大涨至35000元/吨，较9月底上涨66.7%，与苯胺价差扩大至28200元/吨。预计公司2020Q4业绩将进一步改善。石化与新材料板块需求持续