华金证券：生益科技（600183）-Q3增速放缓，产品结构升级不改

生益科技(600183)事件：公司发布20年三季报，20年前三季度公司实现营业总收入106.9亿元，同比增长12.88%，归母净利润13.0亿元，同比增长25%，扣非后归母净利润12.3亿元、同比增长22.9%。业绩符合预期。20年5G建设进入尾声，高频高速CCL需求变动，Q3业绩增速放缓。20Q3公司营业总收入38.11亿元，同比增长8.98%、环比增长0.11%，扣非归母净利润4.05亿元，同比下降0.78%。销售毛利率方面，公司20年前三季度为27.7%，同比提升0.92pct，但20年Q3为26%，相比20Q2下降2.6pct。根据工信部公布当前5G基站的建设情况，5G站开通69万个，已经提前完成全年目标，3季度受5G建设节奏影响，通信需求放缓，影响高速高频CCL需求，预计占收入比重下降，此外上游铜价格从20年4月一路上涨，公司仅对个别产品调价，从而公司Q3毛利率受到影响。费用端，公司加强费用管控公司研发/管理/销售/财务费用率分别为4.96%/4.86%/1.27%/0.77%，分别同比+0.4%/+0.0%/-0.9%/-0.3%。同时，信用减值及资产减值损失对前三季度净利