东吴证券：龙马环卫（603686）-环服毛利率持续提升，新能源装备销量大增跻身行业前三

龙马环卫(603686)事件：2020年前三季度公司实现营业收入38.95亿元，同比增长28.82%；归母净利润3.31亿元，同比增长66.04%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长61.96%；加权平均ROE同比上升3.93pct，至12.29%。剔除补贴影响环服毛利率同比提升0.6pct至20.75%，新能源装备销量大增240.58%跻身行业第三。20年前三季度公司营收38.95亿元，同增28.82%；归母净利润3.31亿元，同增66.04%；综合毛利率为26.85%，同比增长1.56pct。分业务来看，环服营收占比超装备14.76pct，环服营收22.18亿元，同增78.33%，占比57.38%，毛利率25.34%，同增5.26pct（剔除补贴影响毛利率20.75%，同升0.6pct）；环卫装备营收16.47亿元，同降6.02%，占比42.62%，毛利率29.12%，同增0.03pct。20Q3归母净利润同增78.08%，装备单季度营收同比增速回正。20Q3营收14.80亿元，同增32.97%，归母1.36亿元，同增78.08%。分业务来看，20Q3环服营收7.62亿元，同增6