天风证券：珠江啤酒（002461）-产品结构持续升级，公司业绩稳健增长可期

珠江啤酒(002461)事件：公司披露三季报，前三季度实现营收35.07亿元，同比+0.55%，归母净利润5.05亿元，同比+11.19%。其中2020Q3实现营收15亿元，同比+8.79%，归母净利润2.59亿元，同比+6.96%，业绩符合预期。结构升级推动吨酒价持续提升，公司收入稳步增长。公司前三季度实现营收35.07亿元，同比+0.55%，其中Q3实现营收15亿元，同比+8.79%，收入持续改善。拆分量价来看，销量方面，三季度各渠道逐渐修复，啤酒终端销量恢复情况良好，整体上延续二季度趋势。价格方面，公司通过聚焦纯生、提升拉罐销量以及推出新产品等举措，持续推动产品结构改善，带动均价提升。珠江纯生持续放量，占比进一步提高至39%，主因三季度餐饮场景复苏，公司加大纯生推广。同时，公示罐化率建设也在不断深入，易拉罐产品占比同比提高2pcts至33%。近年来公司不断致力于产品结构升级，今年陆续推出新款零度和珠江LIGHT，未来随着产品结构的持续优化，公司营收或将保持稳健增长。毛利率改善显著，非经损益拉低盈利能力。2020年前3季度公司净利率为14.41%，同比提高1.38pcts，其中Q3