天风证券：电子制造行业深度研究：从3M等巨头看我国功能材料行业1→N平台化国际化机遇

1.对标30+家百亿美金市值国际巨头，国内材料行业发展空间大成熟经济体中材料行业是高端制造业的重要构成，全球市值超过百亿美金国际新材料巨头超过30家，代表性企业有美国公司3M/霍尼韦尔/GE、欧洲巴斯夫/林德、日本信越/DNP、韩国LGC/SDI等。我国材料公司目前体量较小、产品线和下游较单一，在制造业内循环以及产业升级大趋势下，发展空间持续扩张，我们认为未来十年是行业由0→1形成细分龙头阶段步入1→N平台化、国际化的重要阶段。2.3M：全球平台型功能材料企业典范，产品下游丰富多元，财务稳健、盈利能力强3M历史近120年，拥有超过6万产品线，下游覆盖消费、医疗、电子、工业等，2020年公司营收/净利润分别为321.8/53.8亿美元，毛利率/ROE分别为48.41%/46.96%，人均营收/毛利/净利分别为33.88/16.40/5.67万美元。3M最新市值约1200亿美元，是全球最大的综合功能材料公司之一，对比其他国际材料巨头，3M在业务持续性财务稳定性、盈利能力方面更有优势。3.3M近120年成长：转型成长、平台化国际化、稳健再增长三大阶段3M发展经历三个大阶段：（1）1902-1