开源证券：北交所策略专题报告：北证医药生物年报与Q1：医械/生物制品增长势能领跑，锦波生物/德源药业等10家利润居前-260510

业绩增长下的结构性机遇，器械与生物制品细分赛道领跑 北交所25家医药生物产业链企业，2025年合计营收100.25亿元，营收均值4.01亿元、中值3.08亿元；共有5家企业亏损，剔除亏损企业后，归母净利润合计18.70亿元，净利润均值9348.42万元。盈利层面，归母净利润规模最大的Top10为：锦波生物、德源药业、森萱医药、星昊医药、丹娜生物、爱舍伦、普昂医疗、海圣医疗、梓橦宫、爱得科技。2025年行业整体成长性良好，68%企业实现营收同比增长，56%企业盈利能力改善。细分赛道分化明显，生物制品、医疗美容、医疗器械全年营收增速均值较高；医美、化学制药归母净利润均值突破5000万元，医疗器械归母净利润同比增速达14.58%。医美、化学制药超80%企业营收增长，医疗器械、化学制药、中药超半数企业盈利改善。全年营收、归母净利润增速均超过10%为锦好医疗、无锡晶海、普昂医疗、德源药业、海圣医疗、爱舍伦等。2026年一季度，盈利改善企业占比均提升至68%。赛道方面，生物制品以180.82%的营收增速领跑，医疗器械增速6.34%；中药、化学制药归母净利润增速均值居前，分别为85.40%、8.69