东吴证券：璞泰来（603659）-2023年一季报点评：受降价影响单位盈利下滑，业绩符合市场预期

璞泰来(603659)投资要点2023年Q1公司实现归母净利润7.02亿元，同比增长10.26%，符合市场预期。2023年Q1公司实现营收36.99亿元，同比增加18.16％，环比下降8.67%；归母净利润7.02亿元，同比增长10.26%，环比下降15.54％，扣非归母净利润6.78亿元，同比增长10.64%，环比下降12.72%。盈利能力方面，Q1毛利率为34.3%，同比下降4.43pct，环比增长0.68pct；归母净利率18.98%，同比下降1.36pct，环比下降1.54pct；Q1扣非净利率18.33%，同比下降1.25pct，环比下降0.85pct。Q1负极出货环降约30%，整体盈利仍远超行业。我们预计23Q1公司负极出货3万吨+，环降30%左右，我们预计公司23年负极出货20万吨+，同增50%。盈利方面，我们预计23Q1负极单吨净利近0.9万元/吨（含石墨化），环比22Q4微降，受降价及部分高价库存影响。目前石墨化价格基本跌至近底部1.2-1.5万元/吨，负极重新议价，但公司主打高端产品，享受技术溢价，叠加23年石墨化自供比例有望提升至80%+，我们预计单吨净利可维持0