开源证券：温氏股份（300498）-公司信息更新报告：前期非瘟疫情冲击较大，静待出栏拐点到来

温氏股份(300498)生猪业务受前期非瘟疫情冲击较大，行情低迷下肉禽业务大幅亏损，下调至“增持”评级温氏股份发布2020年半年报：报告期内，公司实现营业收入359.57亿元，同比增长18.20%；实现归母净利润41.53亿元，同比增长200.33%。受益于猪价高景气公司盈利大幅增长，考虑到公司前期受非瘟疫情影响产能恢复较慢，我们下调此前盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为131（-187）/131（-126）/104（-114）亿元，对应EPS为2.1/2.1/1.6元，当前股价对应PE为12/12/15倍，下调至“增持”评级。生猪养殖：公司积极应对前期非瘟冲击，静待出栏拐点到来前期非洲猪瘟疫情对公司种猪群负面影响较为严重，2020H1公司肉猪销售量释放较为缓慢，共销售肉猪486.58万头，同比减少59%；单Q2销售肉猪261.33万头，同比减少55%。我们测算Q2生猪业务利润34.5亿元，完全成本下降至21.8元/公斤，未来随着养殖效率的提升及出栏量的释放预计持续下行。产能布局稳步推进，上半年公司共签订生猪养殖投资协议规模1090万头，新增储备1506.9万头猪苗产能