天风证券：短视频行业2021Q2前瞻：海外市场加速拓展，广告收入快速增长，电商加速品牌化—快手

整体业绩前瞻：2021Q2业绩市场预期小幅下修，毛利率环比有望提升截至2021/07/22，彭博一致预测快手2021Q2收入192.02亿元，环比+13%；彭博一致预测快手2021Q2调整后净利润-39.74亿元，环比-19%，亏损持续收窄。相比于6月初的彭博一致预期，2021Q2收入的市场预期值小幅下调0.25%。截至07/23，彭博一致预测快手2021年收入、调整后净利润分别同比+47%、-103%。对于市场比较关注的销售费用，我们认为Q2虽刨除春节一次性销售费用影响，公司在海外目前处于极速扩张时期，预计公司未来仍会继续加大海外投入，我们预计整体销售费用将在未来持续维持Q1水平。我们认为随着公司广告及电商高毛利率业务占收入比重逐渐提升，公司毛利率有望持续提升。用户：预计高基数下2021Q2用户或小幅下降，重点关注奥运期间用户增长进程预计2021Q2快手用户数环比Q1或有小幅下降，用户黏性稳步提升。用户增长方面，根据Questmobile数据，2021Q2快手+快手极速版DAU（未去重）同比增长19%，环比下降5%，基于快手Q1春节用户高基数叠加季节性因素，我们预计快手用户数较202