爱建证券：电子行业事件点评：AgenticAI重塑需求空间，算力全链进入供给约束期

投资要点： 事件：2026年8月27日，NVIDIA发布FY27Q2财报。本季度公司营收962.2亿美元（同比+105.9%，环比+17.9%），营业利润637.3亿美元（同比+124.1%，环比+19.0%），毛利率75.0%、净利率62.0%，营收超出FY27Q2营收指引中值（910亿美元）。同期Vera-Rubin平台实现规模量产出货，标志AgenticAI时代异构整机正式进入落地阶段。分业务看，数据中心为核心增长引擎，超大规模云厂商收入占数据中心业务54.7%（环比+13.1%）；ACIE（AI云、工业、企业）客户收入占数据中心业务45.3%（环比+25.2%）。ACIE板块增速显著高于超大规模云厂商，客户结构由高度依赖头部云厂商，逐步转向云厂商与ACIE客户并重。 AgenticAI重塑算力需求，推理算力由阶段性投入转为持续性刚需。传统大模型算力以训练为主，具备强阶段性特征。AIAgent拥有自主任务调度、工具调用、循环迭代能力，可7×24小时不间断运行，单次任务所需算力可达人类直接操作的15-100倍；伴随企业端规模化部署，推理算力不再是训练的配套环节，转变为支撑智能体持续