东吴证券：科达利（002850）-2022年报点评：22Q4盈利水平亮眼，23Q1业绩超市场预期

科达利(002850)投资要点22年归母净利9.01亿元，符合市场预期，23Q1业绩预告超预期。公司22年营收87亿元，同增94%；归母净利9亿元，同增66%；扣非净利8亿元，同增64%；22年毛利率为24%，同减2pct，其中Q4归母净利3亿，环增23%，Q4毛利率24%，符合市场预期。公司预告23Q1归母净利2.2-2.5亿元，同增30%-48%，环减19%-29%，超市场预期。Q4盈利水平亮眼，23年预计可维持10%净利率。公司22年收入87亿符合市场预期，其中宁德时代为第一大客户收入占比达39%，公司占宁德时代40%左右，在二线中创新航、亿纬锂能等厂商中为绝对主供，客户结构良好。看23年，我们预计公司在宁德份额提升至40%+，叠加4680及海外工厂起量贡献增量，预计23年全年收入150亿，同增70%，23Q1预计收入23亿元，同增47%，明显好于行业平均。盈利端，2022年毛利率24%，净利率10.6%，其中Q4净利率11.6%，环增2pct，盈利能力亮眼，预计23Q1及23年净利率可维持10%。。公司全面领先竞争对手，全球市占率持续提升。结构件行业定制化程度高，23年结构件价