东吴证券：4月经济数据点评：涨价与AI产业循环带来经济三大分化-260519

5月18日，国家统计局发布4月经济数据，外需走强，内需和供给均较3月有所下降。需求端，4月出口同比14.1%（前值2.5%），Wind一致预期7.2%；社零同比0.2%（前值1.7%），Wind一致预期2.0%；固定资产投资累计同比-1.6%（前值+1.7%），Wind一致预期+1.7%。供给端，4月工业增加值同比4.1%（前值5.7%），Wind一致预期5.6%，服务业生产指数同比4.3%（前值5.0%）。 一、核心观点 4月经济数据边际回落，国内经济分化加剧，集中体现为三大分化：一是出口和内需分化。4月出口同比增长14.1%，较3月2.5%大幅回升，但社零同比增速从3月的1.7%降至0.2%，固投累计同比增速从+1.7%降至-1.6%。 二是新经济和旧经济分化。生产端，4月高技术制造业增加值同比增长12.8%，增速较3月加快1.1个百分点，对全部规模以上工业增长的贡献率达52.1%，较上月提高17.1个百分点；而整体制造业增速从3月的6%降至4%。投资端，4月高技术产业投资累计增长6.1%，其中，电子电路制造业投资增长44.3%、信息服务业投资增长18.1%，远高于整体固投-1.6