开源证券：广和通（300638）-公司首次覆盖报告：拥抱物联网政策推动红利，5G促通信模组迎新机遇

广和通(300638)万物互联大势所趋，通信模组厂商强者越强，首次覆盖给予“增持”评级深耕无线通信模组行业二十载，广和通提供无线通信模块、终端、平台服务及基于多行业应用的通信解决方案。公司持续增加研发及营销投入保证公司业绩持续增长，同时公司产品结构调整致毛利率提升，规模效应带来净利增长。无线通信模块行业是物联网中率先形成完整产业链和内在驱动力应用市场的行业，随着物联网技术的不断发展和应用范围的拓展，市场对于蜂窝通信模块的需求将不断增加，带来公司业绩有望边际改善，我们预测公司2020/2021/2022年营收分别为27.83/37.54/49.77亿元，同增45.3%/34.9%/32.6%，EPS分别为1.08/1.50/2.02元，对应现价PE分别为53.0/38.0/28.2倍。首次覆盖，给予“增持”评级。研发费用占比较高具备核心技术竞争力提升潜力，深耕渠道构建放量基础研发端看，公司逐步扩大研发相关投入，研发费用占营收比稳定增长，2019年公司研发人员占总员工比例达64.26%，位于行业前列；渠道端看，公司坚持以客户为中心，建立了以直销为主、经销为辅的销售模式，并在国内成立华南、华