天风证券：计算机行业深度研究：华阳集团：智能座舱东风已起，HUD领域核心标的

归母净利润同比增长350%，华阳集团全面布局智能座舱领域自1993年成立以来，华阳集团形成了以汽车电子、精密电子部件、精密压铸、LED照明四大业务为主导的企业集团，具有自建工厂及全面的自研能力。2020年，公司实现营收33.74亿元，归母净利润同比增长143.04%。公司始终维持较高的研发投入以巩固长期竞争力，自2018年起，公司每年均投入3亿以上研发费用，占总费用投入的10%左右，集团内部有超过35%的研发及技术人员，并通过股权激励进一步提升技术人员积极性。截至2021年7月6日，华阳集团的最大股东为员工持股平台华阳投资，持股比例为57.1%；汽车电子为现阶段华阳集团最主要的业务。行业东风已起，2024年前装HUD市场规模预计达108.7亿元智能座舱包含硬件平台、输入层、处理层、输出层等四层架构，华阳集团位于智能座舱产业链上游。后续发展集中于功能发展、输入、输出等三个方面，受益于ADAS发展，HUD进入放量阶段。成本降低、技术发展，前装HUD价格下降，渗透率进一步提升，根据测算，我们预计2024年渗透率将达20%，前装安装总量达444.8万台，市场规模达108.7亿元。新份额+新产品