天风证券：交运行业首席联盟培训：后疫情时代的交运研究框架

1.重点配置成长板块——大宗供应链和快递大宗供应链大行业、小公司，龙头成长空间大；龙头依托竞争优势，市场份额快速提升；部分公司激励优厚，有望持续高增长。快递行业需求高增长，但价格下降；市场份额提升，但ROE下降。2.择机把握周期板块——航运和航空航运和航空板块周期性强，蕴含大投资机会。疫情推动集运需求增长，叠加港口拥堵，集运行业高景气度；疫情抑制交通出行和石油消费，油运行业处于历史低谷。航空需求受疫情冲击处于历史低点，客机交付量也处于历史低点，随着疫情缓解、需求恢复，航空周期投资机会有望来临。3.优选交通基础设施板块投资标的交运基础设施公司投资机会偏少：需求稳定、价格管制导致盈利缺乏弹性，重资产导致估值缺乏弹性。上市机场大扩建、免税议价能力下降，将回归公用事业属性。高速公路流量大，期待商业模式创新来变现。铁路在公益和商业的平衡中前进。港口蕴含主题投资机会，3月份“两会”前后相对收益明显。4.风险提示：全球经济增速下滑，大宗商品价格下跌，疫情反复