西南证券：千禾味业（603027）-Q4业绩表现出色，零添加风头日盛

千禾味业(603027)投资要点事件：公司发布2022年年报，全年实现收入24.4亿元，同比+26.6%，实现归母净利润3.4亿元，同比+55.4%；其中22Q4实现收入8.8亿元，同比+54.9%，实现归母净利润为1.6亿元，同比+74.9%；公司Q4业绩符合预期。同时，公司拟向全体股东每10股分配现金1.08元（含税）。酱油主业增长提速，全国化扩张顺利。22年公司调味品业务实现收入23.9亿元，同比+26.3%。分产品看，酱油/食醋全年实现收入15.1/3.8亿元，同比分别+28%/+17.6%，其中22Q4收入增速分别为71.3%/26.2%；受益于添加剂事件在消费者群体中加速普及“零添加”概念，公司酱油业务Q4实现高增。分渠道看，22年线上/线下渠道实现收入6.3/17.7亿元，同比分别+64.2%/16.7%。分区域看，公司全国化扩张卓有成效，22年西部/东部/北部/中部/南部收入增速分别为+6%/+40%/+67%/+38%/+36%；公司招商截至22年末公司经销商数量同比439家至2230家。成本端压力持续，盈利能力回升。2022年公司毛利率为36.6%，同比-3.8pp