东吴证券：洛阳钼业（603993）-经营再攀高峰，铜金双极成长可期

洛阳钼业(603993) 投资要点 事件：铜价坚挺，关税推升行情 铜：美国精炼铜关税预期持续升温，驱动美国市场持续虹吸全球库存；近期美国铜进口量维持高位，截至8月26日，COMEX铜库存已升至创纪录的67.5万吨。铜价获得有力支撑，整体运行偏强。 主营拆分：矿山板块量价共振，扩产提效协同推进 铜：26H1铜产量38.80万吨，同比+9.73%，销量37.62万吨，同比+16.60%，继续位居全球前十大铜生产商。其中26Q2单季铜产量首次突破20万吨。板块营收325.18亿元，同比+26.44%，占矿山端整体营业收入的65.60%；毛利率62.88%，同比+9.25pct。 钴：26H1钴产量6.53万吨，同比+6.93%；销量0.57万吨，同比-87.60%。板块营收31.58亿元，毛利率高达83.16%，同比+21.33pct。 黄金：26H1金产量10.04万盎司，销量9.75万盎司。营收30.17亿元，毛利率41.12%。 钼和钨：26H1钼产量6779吨，钨产量3486吨。受益于价格上涨，二者营收创历史新高，分别实现39.33亿元和31.95亿元，同比+33.11%和+187.