东吴证券：晶升股份（688478）-碳化硅&半导体级单晶炉领先供应商，绑定大客户实现快速增长

晶升股份(688478)投资要点主营碳化硅&半导体级单晶炉，绑定大客户实现快速增长。公司主营6-8英寸碳化硅单晶炉、8-12英寸半导体级单晶炉等长晶设备，已成功与沪硅产业（上海新昇）、立昂微（金瑞泓）、三安光电、东尼电子等国内头部客户实现绑定。受益下游需求旺盛，公司业绩快速增长，19-22年营收、归母净利CAGR高达113%、60%，22年受到疫情、验收产品类型、人员规模增长等因素影响，业绩出现短期下滑，预计未来伴随下游需求旺盛趋势延续、公司期间费用摊薄，公司业绩有望重返高增长趋势。碳化硅单晶炉：国产衬底厂商加速扩产，碳化硅单晶炉快速放量。1）需求端，国产衬底厂商加速扩产，由此催生衬底制造关键设备——长晶炉在技术升级、产能扩张双方面的需求。技术方面，产业链各环节持续推进碳化硅降本增效，因此要求碳化硅长晶炉在长晶速度、晶体尺寸、晶体高度以及晶体缺陷控制等核心技术上持续升级；产能方面，根据测算，22-26年国内衬底厂商产能CAGR超70%，新增产能对应国内碳化硅单晶炉市场空间约88亿元，为国产设备厂商提供广阔市场增量。2）供给端，碳化硅单晶炉国产化较充分，公司及北方华创占国内碳化硅厂商采购