安信证券：天味食品（603317）-23年实现开门红，延续高景气

天味食品(603317)事件：公司公布2023年一季报，23Q1实现营收7.66亿元，同比+21.79%；归母净利1.28亿元，同比+27.74%；扣非归母净利1.19亿元，同比+21.61%。底料复调如期高增，冬调表现亮眼春节期间，BC表现均好于预期，渠道库存管控有效+春节后补货拉动较快增长。分产品看，23Q1火锅底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱分别实现营收2.90/4.20/0.27/0.15/0.08亿元，同比+20.0%/20.3%/404.2%/-18.2%/-18.7%，底料与中式菜品调料增速接近，3月小龙虾调料提前铺市促进中式菜品调料增长，冬调同比高增主要系22Q4暖冬影响需求释放，23Q1气温转冷带动冬调动销，22Q4+23Q1合计来看冬调同比增长5.1%，保持稳定。分渠道看，23Q1经销商/定制餐调/电商分别实现营收6.24/0.57/0.66亿元，同比+19.5%/10.5%/96.6%，23Q1增加87个经销商至3501个。受益于疫情后餐饮加速复苏+新客户开拓，定制餐调业务恢复增长，我们预计随着下游门店恢复，23Q2有望加速。产品结构变化+成本下行，