开源证券：景嘉微（300474）-公司首次覆盖报告：2020Q1业绩保持稳健增长，看好GPU国产化龙头

景嘉微(300474)GPU芯片设计龙头军民市场前景广阔，首次覆盖，给予“增持”评级公司作为GPU芯片设计龙头，持续投入研发巩固核心竞争力，立足优势军品业务不断拓展军民用领域。我们预测公司2020/2021/2022可实现归母净利润2.7/3.8/4.8亿元，分别同比增长54%/39%/28%；EPS分别为0.9/1.3/1.6元，对应PE分别为68/49/38倍。参考可比上市公司，公司2020/2021/2022年动态PE估值低于可比上市公司的平均估值水平，考虑到公司行业龙头地位和技术领先优势，我们首次覆盖，给予“增持”评级。图形显控业务不断拓展军民用领域，有望提升业绩增长驱动力图形显控产品以成熟军品为根基，不断拓展军民应用领域，前景广阔：1）图形显控模块在军用机载显控系统中占据较大市场份额，将持续受益于先进军用飞机总量提升和存量飞机升级航电系统；2）图形显控系统在舰艇中能辅助协作指挥决策，横向拓展空间大，公司有望受益于海军舰艇持续列装和存量舰艇升级显控系统；3）JM7200芯片在党政计算机市场取得突破，预期公司将持续受益于国产替代，并有望在其他民用计算机市场继续有所斩获。小型专用化