华鑫证券：涪陵榨菜（002507）-公司事件点评报告：市场需求承压，双拓助力中长期发展

涪陵榨菜(002507) 事件 2024年03日29日，涪陵榨菜发布2023年年报。 投资要点 成本提升拖累盈利，费投效率有望提升 2023年公司总营收24.50亿元（-4%），归母净利润8.27亿元（-8%）。其中2023Q4公司总营业收入4.98亿元（-1%），归母净利润1.67亿元（-17%），外部市场需求疲软，成本压力较大，致使全年业绩承压。2023年公司毛利率为50.72%，同比-2pct，主要系青菜头价格上涨、叠加公司推出成本高且单位价格下降的量贩装产品所致，目前原材料价格呈现稳中有降趋势，由于公司采取原材料锁价措施/加大半成品原料采购比例，预计2024年公司毛利率将逐季回升；2023年公司销售费用率/管理费用率分别为13.37%/3.59%，分别同比-1pct/+0.2pct，销售费用下降主要受益于市场推广与品宣投放收窄，综合净利率同比-2pct至33.74%。2023年公司变革销售系统，通过缩减空中硬广告投入转向地推/渠道返利/员工激励等方式优化费投结构，费投效率有望进一步提升。 品类拓展持续推进，电商与餐饮渠道起量 产品端，榨菜占比下降，酱类新品放量。2023年公司榨