安信证券：燕京啤酒（000729）-子公司减亏显著，盈利加速释放

燕京啤酒(000729)事件：公司发布年报，22年营收132.02亿元，同比+10.38%；归母净利3.52亿元，同比+54.51%；22Q4营收18.80亿元，同比+19.36%；归母净利-3.20亿元（21Q4亏损3.35亿元）。U8大单品推动吨价提升，子公司减亏显著：2022年公司共实现啤酒销量377.02万吨，同比增长4.12%，销量增速快于行业增速，其中燕京U8销量39万吨，同比增长超50%。吨价为3231.5元/吨，同比+4.6%。分产品，22年中高档/低档收入为76.6/45.2亿元，同比+13.8%/1.5%，中高档占比+2.7pct至62.9%。分地区看，22年华北/华东/华南/华中/西北收入同比+16.9%/+10.3%/-3.8%/+22.5%/+14.3%，华北占比+3pct至52.4%，公司继续稳固华北基地市场，华中、华东市场表现优异，华南市场受天气及疫情影响。主要子公司收入/净利润分别同比+5.1%/9.0%，漓泉子公司收入/净利润分别同比-4.1%/-1.2%，主因上半年南方雨水偏多且市场竞加剧，22H2漓泉子公司收入/净利润分别同比+4%/45%，恢复正