安信证券：传智教育（003032）-业绩重回增长轨道，盈利能力显著提升

传智教育(003032)公司公告2022年财报：2022年公司实现营业收入8.03亿元，同比增长20.93%；归母净利润1.81亿元，同比增长135.26%；扣非后归母净利润1.43亿元，同比增长190.39%。其中非经常性损益为3839万元，主要为理财收益与政府补助。点评：业绩重回增长轨道，盈利能力显著提升。经过最初两年的疫情调整，公司摸索出了疫情下的课程服务与运营体系，带动2022年收入规模的恢复增长与利润率的大幅提升，2022年公司毛利率与净利率分别为57.70%/22.52%，分别同比提升8.86/10.94pct。公司盈利能提升显著，超过疫情前的水平，主要系在整体招生规模增长摊薄成本的同时，公司缩短课时以提高翻台率，体现了公司在降本增效、人效提升、网点坪效优化上的成果斐然。后续随着线下招生与教学的有序恢复，公司的高毛利率有望持续。费用率方面，2022年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.5%/10.7%/8.3%/1.3%，分别同比降低0.16/1.09/2.99/0.85pct，费用管控良好，运营效率稳步提升。核心数字化人才短训业务稳增长。公司以短