东吴证券：钧达股份（002865）-2023年1季度业绩预告点评：N型加速放量，超额盈利逐步拉大

钧达股份(002865)投资要点事件：公司发布2023年一季度主要经营数据，实现归母净利润3.3-3.8亿元，同增1425%-1656%，环增7%-24%；扣非归母净利润3.2-3.7亿元，同增1382%-1613%，环增7%-24%。业绩符合预期，考虑2023Q1计提股权激励费，实际冲回后略超预期。超额收益拉大，新技术加速放量。2023Q1公司电池出货4.81GW，同增161%，环增27%，其中PERC/TOPCon分别2.31/2.5GW，环增-3%/74%；由于硅片供应紧张价格上行，我们测算PERC单瓦盈利约5-6分/W，TOPCon单瓦净利约0.09-0.1元/W，3月以来TOPCon供应趋紧享溢价约1毛+/W，N型超额收益逐步拉大。展望全年，我们预计电池出货约30GW，其中TOPCon出货约20GW，占比达67%，受益于2023H1大电池供应相对较紧+2023H2新技术加速放量，贡献盈利弹性。新产能即将放量，降本增效持续迭代！产能上，公司TOPCon滁州一期8GW在产，二期10GW爬坡中预计4月底满产；我们预计淮安一期13GW将于2023Q3达产，后续二期13GW预计2024