国信证券：嘉友国际（603871）-22Q4业绩略超预期，23年一带一路拓展更值得期待

嘉友国际(603871)核心观点2022年业绩略超预期，Q4单季度业绩创历史新高。2022全年实现营业收入48.29亿元，同比增长24.21%；归属于上市公司股东的净利润6.81亿元，同比增长98.57%。其中Q4实现营业收入10.22亿元，同比增长-23.95%；归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长125.43，单季度利润创上市以来最高水平。煤炭供应链业务大幅提升，23年表现更值得期待。2022全年，公司供应链业务实现营业收入22.01亿元，其中煤炭主焦煤物贸一体化的供应链贸易服务收入增加至18.02亿元，同比增长124.64%，成为公司业绩增长的主要驱动力之一。展望2023，由于中蒙煤炭贸易规模自2022Q2起才逐步恢复，2023年仍有较大修复空间，价格方面Q1环比亦有所提升，预计23Q1公司供应链贸易业务有望继续推动公司业绩高增长。跨境多式联运业务快速增长，公司业务结构优化带来毛利率改善。2022年，嘉友跨境多式联运业务实现营业收入20.40亿元，同比增长69.43%，占公司营业收入的比重提升11.29%至42.27%，由于跨境多式联运业务收入不含货值，毛利率天生较供