西南证券：天味食品（603317）-毛利率明显改善，23Q1实现开门红

天味食品(603317)投资要点事件：公司发布2023年一季报，23Q1实现营收7.7亿元，同比+21.8%，实现归母净利润1.3亿元，同比+27.7%，实现扣非归母净利润1.2亿元，同比+21.6%，公司业绩符合市场预期。核心业务表现稳定，大本营增速亮眼。分产品看，23Q1火锅底料/中式调料/冬调/鸡精/香辣酱产品收入增速分别为+20%/+20.3%/+404%/+15.6%/+29.7%。其中火锅底料及川调两大核心业务维持稳健增速；冬调实现高增，主要系部分22年末销售计入今年以及去年同期低基数。分渠道看，23Q1经销商/定制餐调/电商渠道收入增速分别为+19.5%/+10.5%/+96.6%，受益于公司发力线上战略倾斜，电商渠道维持高增速；此外定制餐调增速放缓，主要系开年以来餐饮渠道尚未完全复苏。分区域看，23Q1西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南收入增速分别为+33.5%/+19.5%/+15.5%/-14.8%/+43.1%/+23.9%/+15.1%；西南大本营率先受益于公司厂商一体化渠道改革实现高增。截至23Q1，公司经销商数量同比净增长87家至3501家。23Q1毛