太平洋证券：宝丰能源（600989）-产能扩张驱动业绩高增，煤化工+新能源支撑公司持续成长

宝丰能源(600989) 事件：公司发布2025年年报，实现营业收入480.38亿元，同比增45.64%，归母净利润113.5亿元，同比增长79.09%。公司拟每10股派发现金红利7元。 产能扩张驱动公司业绩大幅增长。根据2025年年报，公司营业收480.38亿元，同比增长45.64%，归母净利润113.5亿元，同比增长79.09%。其中，第四季度归母净利润24亿元，同比增长33.29%。公司2025年业绩增长的核心驱动力是内蒙古300万吨/年烯烃项目的全面建成投产并高效运营。该项目的顺利达产使公司聚烯烃总产能跃升至520万吨/年，成为国内规模最大的煤制烯烃生产商。受此拉动，2025年公司烯烃业务营收376.06亿元，同比增长95.19%，毛利率38.16%，较上年提升3.97个百分点。进入2026年，受益于油煤价差扩大，公司盈利能力有望进一步提升。 煤化工+新能源支撑公司持续成长。公司长年深耕煤化工领域，凭借先进的DMTO-III代技术及规模化优势，构筑的成本护城河随着内蒙古项目产能投产得到进一步强化，单位投资强度显著下降。同时，内蒙古项目地处鄂尔多斯煤炭核心区，原料采购成本及运输成