东吴证券：能科科技（603859）-26年一季报点评：业绩略低于市场预期，AI业务实现高增长

能科科技(603859) 事件：公司发布2026年一季报，2026Q1实现营业收入3.33亿元，同比-1.02%；归母净利润4908.0万元，同比+0.18%；扣非归母净利润3469.2万元，同比-17.96%，业绩略低于市场预期。 投资要点 2026Q1收入平稳，AI高增与毛利率回升验证经营质量改善：26Q1收入平稳，但从经营质量看，26Q1亮点明确：（1）AI业务收入1.14亿元，同比+57%，在整体收入基本持平背景下继续实现高增，公司增量收入仍主要来自AI赛道，主业成长方向清晰；（2）销售毛利率达到52.54%，较2025Q4提升9.92pct，较2025全年48.85%也有显著抬升，说明高毛利业务占比提升、产品标准化推进和业务结构优化正在持续兑现。（3）截至2026Q1末，公司合同负债3.76亿元，公司明确表述“在手订单充裕”，这意味着短期收入虽受项目确认节奏影响，但订单基础并不弱，后续收入确认具备支撑。需要关注的是，公司Q1经营活动现金流净额为-1.18亿元，较2025Q1的-0.21亿元明显承压，显示项目回款和交付节奏仍有波动，后续需持续跟踪订单向收入与现金流的转化效率。