德邦证券：中材科技（002080）-玻纤行至底部，龙头穿越周期

中材科技(002080)投资要点事件:2023年4月19日，公司发布2023年第一季度报告，2023年一季度公司实现营收42.55亿元（同比-8.72%），归母净利润4.19亿元（同比-43.01%），扣非归母净利润3.70亿元（-38.57%），ROE约2.39%，同比下降2.66个百分点。23Q1行至周期底部，下半年或迎周期拐点。公司23Q1经营表现承压与玻纤市场行情持续趋弱有关，2023Q1行业传统需求淡季叠加部分技改产线点火复产，需求支撑乏力、供应高位双重影响下，行业库存维持高位。根据卓创资讯，截至3月行业库存约80万吨，环比2月小幅下降2.3%，仍然位于近5年来的高位。库存压力传导至价格端，无碱粗纱价格低位盘整，3月价格继续下行：根据卓创资讯，2023年3月国内厂家主流产品2400tex无碱缠绕直接纱出厂均价约4090元/吨，同比下降34.6%，环比2月下降2.5%，23Q1无碱纱均价约4150元/吨，同比下降33.6%。我们认为，当前玻纤市场处于逐步筑底阶段，年内基建、风电预期向好，需求有望自年中启动，而供给端2023年新增产能有限，部分企业冷修技改或导致产能阶段性下降，2