开源证券：食品饮料行业周报：2025承压收官，2026反转可期

核心观点：白酒调整筑底，大众品三线布局12月29日-1月2日，食品饮料指数跌幅为2.3%，一级子行业排名第27，跑输沪深300约1.7pct，子行业中软饮料（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.2%）表现相对领先。2025年食品饮料板块全年表现不佳，展望2026年，我们并不悲观。近期贵州茅台召开经销商大会，同时飞天茅台酒从2026年1月1日起正式在i茅台平台上销售，茅台的市场化调整，也表明白酒行业已进入深度调整期。在2025年经历禁酒令冲击以及茅台批价快速下行后，头部酒企茅台、五粮液等均已推出市场化调整方案，当前白酒行业基本面已接近底部，白酒价格普遍下行后，我们对2026年春节动销并不悲观。中长期需关注经济复苏进度、消费信心修复及品牌政策调整灵活性。当前白酒板块估值处于近年来低位、市场预期低且筹码结构较好，基本面接近底部，具备布局价值。建议遵循两条主线：一是关注舍得酒业、酒鬼酒等调整充分、后续具备高弹性的标的；二是配置贵州茅台、山西汾酒等业绩稳定性强、抗风险能力突出的行业龙头。当前消费行业正迎来政策密集支持的战略机遇期，“坚持内需主导”成为经济工作核心任务，食品饮料有