西南证券：值得买（300785）-低价带来高黏性，内容成就高壁垒

值得买(300785)投资要点推荐逻辑：1）“三好架构”（好价+好物+好文）塑造公司内容生态，神价信息、高互动性共促用户的高黏性，10年沉积的开箱晒物、使用评测、购物攻略、生活记录等板块，支撑起平台型内容导购平台的高壁垒。2）导购平台价值具备提升潜力。2019年，京东线上平台的商品数同比增长97%，商品信息爆炸，用户筛选比较成本提升；同时，垂直电商平台迭出，阿里、京东、拼多多、亚马逊等综合型电商加码营销费用，电商导流需求提升；公司作为第三方电商导购平台，相对客观中立，或成用户、电商平台的刚需。3）公司女性用户、24岁以下用户低于行业平均水平，用户数量、消费潜力、件单价均具备提升空间。件单价、用户数具备提升潜力。值得买平均月活用户数从2014年的560.3万飞速增至2019H1的2560万，注册用户从2015年的197万增长至2019H1的967万，用户规模持续增长中。用户属性方面：高收入、男性、80后成为主要用户标签，公司用户具有价格敏感度低、忠诚度高的特点。同时，2018年，公司24岁以下用户仅占5.4%，女性用户、24岁以下年轻用户占比低于行业平均水平，总用户数具备提升潜力。用户对