光大证券：建筑行业转债梳理：建筑行业新旧动能转换，梳理重点转债标的投资机会

要点1、建筑行业产业链梳理建筑业是从事建筑安装工程的勘察、设计、施工以及对原有建筑物进行维修活动的行业。建筑行业可细分为房地产建设、基础设施建设、制造业建设和专业工程建设四个部分，不同细分方向的驱动因素有所不同。从财务特征来看，建筑行业净利率较低，资产负债率较高，回款压力较大。从行业主体来看，建筑行业由央企和国企主导，但经营效率低于民企。2、建筑行业以投资驱动为主固定资产投资驱动传统建筑行业发展。建筑业的需求来自于全社会的固定资产投资，拆分来看，基建、房地产和制造业投资基本构成全社会的固定资产投资总额。对建筑业需求的预判大致转化为对房地产、基建和制造业的投资的预测。传统驱动因素增速放缓，智能建造带动新增长。智能建造以工业化为载体，信息化与智能化为手段，带动建筑行业孕育新的增长机遇。工业化发展催生装配式建筑模式。建筑工业化实现了建筑行业从传统现浇施工转变为“工厂制造+现场拼装”，重塑了建筑行业的建筑模式。与传统现浇式建筑作业相比，装配式建筑具有减少人工、缩短工期、节能环保等优点。目前国家政策向装配式建筑倾斜，相关鼓励政策加速出台，装配式建筑渗透率有望快速提升。信息化和智能化实现了建筑行业