天风证券：缬氨酸专题：需求高速增长期，供给侧迎来新格局

缬氨酸以生物发酵法为主流，实现大规模低成本生产L-缬氨酸的主要生产方法有生物发酵法、酶法、化学合成法和蛋白质水解提取法四种。生物发酵法正取代直接提取法和化学合成法而成为L-缬氨酸生产的主要方法，其能克服酶法、化学合成法和蛋白质水解提取法的缺点，同时具备原料成本低、发酵产率较高且易于大规模生产等优点。另一方面，随着生物技术不断的迭代和优化，L-缬氨酸的生物发酵技术有显著突破，使得生产菌株不仅有较高L-缬氨酸生产能力，较少副产物积累，亦可简化随后的分离和纯化过程，减少生产成本。需求正处高速增长期，饲料级缬氨酸增速最为显著据中国发酵产业协会数据，近年来全球L-缬氨酸市场规模快速增长，2016-2019年复合增长率达65%，预计2020~2023年仍有望保持24%年复合增长率；而其中饲料级缬氨酸2015~2020年复合年增长率为48%。国内方面，受益于环保政策趋严、低蛋白日粮的发展趋势以及对于生猪养殖效率和其健康免疫力的要求提高，消费量从2015年约460吨，至2017年大幅提升至3000吨，而今年6月国内缬氨酸需求就已提升至1500-1700吨/月。供给长期寡头垄断，快速的需求增长吸引新进入