东吴证券：工控&电力设备行业2021年中期投资策略：工控高景气和进口替代加速，新型电力系统结构变化

工控：需求景气向上、进口替代加速，龙头持续体现α、二线新星崛起。20年疫情后行业重回复苏，20Q1-Q4销售额（下同）同比增速分别-12.4%/+6.4%/+6.7%/+6.3%，景气逐季抬升；21Q1淡季不淡，行业同比+41.4%（相比19Q1增长21.8%），延续高景气，变频/伺服/小型PLC/CNC同比增速+42.9%/+58.3%/45.4%/202.5%，分市场看OEM/项目型市场同比增速分别+53.4%/34.0%，分下游看Q1先进制造需求全面旺盛、传统行业复苏明显，OEM型市场工业机器人、半导体等超50%同比高增，项目型市场化工等高两位数增长；21Q2先进制造高景气持续，我们预计全年工控需求增速快于20年，叠加进口替代加速，内资工控龙头及二线企业将显著受益。龙头汇川技术工控业务体现出极强经营α，二线企业也普遍高增。重点推荐：汇川技术（21年工控同比增速有望达50-60%、电动车快速减亏、电梯有望稳增），推荐：雷赛智能、中控技术、麦格米特、信捷电气继电器：传统行业需求高涨，高压直流继电器高增。高压直流继电器市场空间大，我们测算2025年全球市场空间145亿（2020年约20