国信证券：多资产周报：全球铝市场的分化与收敛-260607

核心观点 全球铝市场的分化与收敛。（1）海外供给冲击拉动LME伦铝一度飙升至3700美元/吨以上，而沪铝在24000-25000元/吨震荡，两市折算价差超10%。（2）地缘冲突导致中东发运受阻（影响全球约3%供给），LME可交割货源告急，库存跌至55年低位；而中国受中东影响有限且存在超产，国内库存处于历史高位。（3）内外高价差使国内铝材出口利润达1000-3000元/吨。2026年4月出口同比增15%，且10%-20%的出口合约转向LME定价。但受欧美CBAM碳税和反倾销限制，传导存在滞后。且几内亚将于2026年6月公布铝土矿出口管制方案，若配额大减3000万吨，将直接推高中国氧化铝的生产成本。（4）海外强势将通过出口渠道向国内传导，但收敛速度取决于国内库存去化的节奏。 多资产图景： 整体收益方面，本周（5月30日至6月6日），权益方面，沪深300下跌1.54%，恒生指数下跌0.88%，标普500下跌2.59%；债券方面，中债10年上涨1.17BP，美债10年上涨10BP；汇率方面，美元指数上涨1.17%，离岸人民币贬值0.4%；大宗商品方面，SHFE螺纹钢上涨0.2%，伦敦金现下跌3