东吴证券：保险Ⅱ行业深度报告：寿险定价利率调整：回顾、分析与展望

投资要点一场调研会引发市场对预定利率下调的关注。为引导人身险业降低负债成本，加强行业负债质量管理，银保监会人身保险监管部前期召开座谈会。重点内容包括：负债成本情况、负债与资产匹配情况、对公司负债成本合理性的判断、降低责任准备金评估利率对公司和行业的影响等。虽然评估利率的调整不影响偿二代下的会计准备金和偿付能力，但超过评估利率上限的产品预计今后难以获得审批通过，信号意义较强（预定利率是长期险产品对投资端资产回报率定价假设）。回顾过往，我国人身险预定利率经历多轮调整，如何在防控利差损隐忧与避免增加销售难度找到平衡是监管与行业的共同课题。1）1999年6月10日原保监会下发紧急通知，规定保险公司不得再新签发预定利率超过年复利2.5%的寿险保单，且合同不得附加利差返还条款。彼时，一年期银行存款利率从1993年的10.98%逐步下降到1999年的2.25%，而紧急通知下发前保单预定利率约平均为8%左右。2）2013年8月起原保监会先后实施普通型、万能型、分红型人身险费改正式实施，不再执行2.5%的上限限制。3）2019年8月，银保监会对2013年8月5日及以后签发的普通型养老年金或10年以上的普