东吴证券：昱能科技（688348）-2023年年报点评：海外库存致23年微逆交付同降，工商储23Q4发力实现0-1

昱能科技(688348) 投资要点 事件：公司发布23年年报，23年营收14.2亿元，同增6%；归母净利润2.2亿元，同比-39%；毛利率35.8%，同比-3.5pct。其中23Q4营收4.5亿元，同环比+10%/+45%；归母净利润0.4亿元，同环比-63%/-14%，毛利率24.8%，同环比-14.1/-15.2pct，主要系年底工商储集中交付拉低综合毛利率。 23年微逆出货约84万台、同降10%、24年去库尾声出货有望增长30-50%。23年公司微逆销售84.25万台，同比-9.9%，23年毛利率36.13%，同降2.15pct；分区域看23年欧洲出货占比约62%、北美占比30%，拉美4%，其他3%，其中北美Q4占比提升较为明显。展望24年，24Q1我们预计市场去库有所好转，出货环比略增，24H2随库存去化完毕需求有望恢复高增长，24全年我们预计微逆出货增长30-50%。 23Q4工商储集中交付、环比高增、24年有望继续翻倍增长。公司23年工商储实现0-1的突破，全年收入约1.65亿元，毛利率15.9%，其中23Q4我们预计营收1.5亿元，主要系年底集中确收。23H2持续“光储一