东海证券：宁德时代（300750）-公司简评报告：Q1业绩远超预期，新技术铸造新壁垒

宁德时代(300750)投资要点事件：2023Q1营收、利润远好于预期。4月20日，公司披露2023年一季报，2023年公司实现营业收入890.38亿元，同/环比+82.91%/-24.71%；实现归母净利润98.22亿元，同/环比+557.97%/-25.24%；扣非净利润78.00亿元，同/环比+698.35%/-35.93%。2023Q1出货量超预期，单位盈利水平稳定。2023Q1公司动力及储能电池产量超70GWh，环比下降约20%，销量超75GWh，环比下降约21%，其中储能电池出货占比约20%，公司销量大于产量有助于库存的降低。公司2023Q1整体毛利率为21.27%，同/环比+6.79pct/-1.30pct，净利率为11.32%，同/环比+7.26pct/-0.37pct。我们预计锂电池板块2023Q1毛利约19%，电池系统单Wh均价约1.05-1.15元，较2022Q4价格略有下降，主要受价格联动机制影响，单位净利0.08元/Wh，环比下降0.03元/Wh。报表质量表现优异，库存管理效果显著。公司2023Q1经营性现金流净额超210亿元，同比增长196%，表现突出。公司