国海证券：香飘飘（603711）-2022年报及2023一季报点评：疫情扰动下实现开门红，股权激励激发增长动能

香飘飘(603711)事件:香飘飘发布2022年报及2023年一季报：2022年公司实现营收31.28亿元，同比-9.76%，实现归母净利2.14亿元，同比-3.89%，实现扣非归母净利1.74亿元，同比+42.05%。2023年一季度公司实现营收6.79亿元，同比+37.03%；归母净利0.06亿元，同比转正。投资要点:疫情扰动下，公司春节旺季增速超预期。剔除春节扰动，2022Q4+2023Q1合计实现营收22.77亿元，同比+14.5%，其中冲泡行业结束2022年前三季度的下滑，2022Q4/2023Q1分别实现了+9.47%/+39.93%的收入增长，即饮板块2022Q4/2023Q1的收入增速分别为-11.7%/+34.28%,环比提速明显。提价叠加原材料价格回落，带来利润端弹性。2022Q4/2023Q1公司分别实现毛利率40.74%/31.01%,同比+5.33/+10.42pct，改善明显。主要由于：1）公司2022年2月对部分冲泡产品进行提价，提价策略在四季度冲泡产品的销售旺季执行到位；2）植脂末、包材等核心原材料价格与2022年下半年开始高位回落，使得公司核心冲泡业务